月光林地
差六七個點就敲出了，差六七天就敲出了。沒想到被白玩兩年本金又搭進去了。難道這就真是個早預謀好的陷阱？
guest2
沒那麼多陰謀論，券商就是賺點期權定價跟市場公允價值之間的差價而已，或者說利用資訊和專業能力的不對稱誘騙雪球買家以一個偏低的價格把看跌期權賣給自己。券商有這種幾乎無風險合法騙錢的手段，根本沒必要單邊對賭，去操縱做空甚麼的。操縱的話，比如砸盤做空，除了不合法，砸不下去的話自己還要承擔虧錢風險。
那為甚麼市場走勢好像就是要跟雪球買家做對？這就是一種墨菲定律，因為雪球的敲入敲出點位和規糢對其他市場參與者來說是明牌，那其他投資者自然會調整策略，去靜觀和促成對雪球買家不利的走勢，市場在一定程度上形成了坑殺雪球買家的共謀。比如，跌到雪球敲入密集區時，手裡有錢準備做多的投資者會怎樣想，是眼看火藥桶引線已經絲絲冒煙了還沖上去拆引線，還是躲一邊觀望，等這些火藥桶自己炸得差不多了再去收屍？要是這樣想的人多了，在臨近那一刻時自然買盤不濟拋盤搶跑，結果就是雪球買家任人宰割的不利場景加速自我實現。
雪球產品本身沒問題，有問題的是兩點，一是定價比較偏向賣方，券商拿走利潤多了點 (金融精英也要吃飯買房的哈)，而買方裡面有些不是合格投資者被誘導買了不合適自己的產品，二是整體規糢偏大，點位集中，容易對市場造成集中沖擊，放大下跌時的波動 (對市場其他參與者也不一定是壞事)。
雪球產品對市場也不是沒有正向意義的。
在雪球產品從發行到敲入前，券商拿到這個看跌期權，會相應地在期指上做多，並且是越跌越加倉，給市場提供做多力量，也能縮減期指的貼水幅度。看跌期權市場是需要有賣家的，有雪球買家提供的看跌期權，拿到這個看跌期權的投資者才更敢於做多。當然，這應該建立在雙方都明了自身風險收益，兩相情願的基礎上。
至於雪球集中敲入，多殺多對市場的沖擊，主要是規糢偏大點位集中造成的。設想一下，雪球敲入點位在指數下方均勻分布，或者金字塔分布，下跌一段，會有部分敲入拋壓，但同時更下方的雪球產品又會產生加倉做多的需求，好比一個疏松的軟墊，這樣是能延緩下跌的。怕的是大量雪球產品敲入點位密集，而更下方卻沒有更多雪球產品承接了，那麼擊穿這個密集點位時淨拋壓就比較大。
yaosongshen
那玩意一開始我就看明白了 說白了就是上漲的時候給點小利 下跌的時候你來扛收益有限 風險無限。
而且這玩意是掛鉤中證 500 或 1000 我當初第一個問題為啥不掛靠滬深 300 或上證 50 回答是上面不允許。
目標 140
雪球這個工具我記得我在 JSL 上也討論過幾次。先說結論：工具是中性的，自由競爭的市場絕大多數時候定價也是公允的甚至對投資者更有利，最大的問題還是出在投資者適當性。
工具是中性的。如果自己嘗試過做雪球的定價糢型就不難發現，生成的隨機路徑中，按照給定的票息率，不少路徑下，券商是要虧損的。這也就是前面有人提到的，買了雪球的也有敲出的案例，並不都是敲入。總的來說，從券商衍生品交易臺的角度，雪球只是一個在統計意義上能夠獲得正收益的產品，但並不是賣出的每一期雪球產品券商均能盈利。但是，這裡還隱含了一個假設，這個假設就是券商對於未來波動率的判斷是準確的。
市場定價大部分時候是公允的。國內的一級交易商就有那麼多家，指數類的場外衍生品二級交易商也能做。能做 500 雪球的券商有 1-20 家。按照國內券商的競爭情況，衍生品部定價崗位的話語權其實很低很低，你報了 8%，另一家報了 8.1%，你如果不改報價，丟了大單，銷售會一直在領導面前告狀，因為你的固執讓整個部門年終獎打了八折。所以最終結果往往都是給出了過高的票息率。而市場最終後驗的波動率卻沒那麼高，賣出的雪球整體來看也是虧損的。據我所知，去年某大型券商股衍部門期權臺就因為前期給的票息過高，而市場波動率遠遠低於預期虧了十幾億，整個部門沒有獎金。
投資者適當性問題。正如截圖中的投資者，無論是他本人還是他的愛人在我看來都不是雪球產品的合個投資者。這樣的產品更應該面對專業的投資者去做銷售。但是在 2021-2022，在巨大的利益刺激下，各類型機構對客戶準入大幅下沉，向大量對衍生品結構和風險知之甚少的投資者銷售了雪球類產品。在我看來這才是問題的根源。
ME001
雪球就是賣 PUT，香草就是買 CALL，只不過多了個中間商把期權打扮成固定收益產品。
哪來那麼多陰謀論。主貼那個貼主就是賭輸了撒潑打滾罷了。
拜水的仔
雪球：上漲有頂，下跌無底
香草：上漲無限，下跌保本
skybird
一看到雪球 「敲入」、「敲出」 這兩個詞，我就很討厭這個產品。為甚麼不能用大家都能一看就明白很直觀的詞語！
來源：集思錄 微信號：jisilu8
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