關於投資活動中的一些常識

文：@快樂的塔哥：

關於投資活動中的一些常識

一、投資回報率

1、國債回報率 4%，銀行固定收益理財也這水平。

2、打理社保基金的就是只能賺不能虧的高手，長期年化是 8%。

3、社會各行業平均回報率 8%，這也是現金流折現糢型中經常使用 8% 來折現的原因。

4、公募基金經理長期年化超過 15% 的只有 10 人，年化超過 10% 的有 60 人。

5、公募基金經理長期年化收益超過 20% 只有 1 人，他 4 年的年化 21%。

6、巴菲特年化 22% 即 60 年回報 15 萬倍，78 年 544 萬倍。做得早、穩得賺、活得久。

7、承諾 8% 以上固定收益的理財產品要做好本金全部損失的打算，因為加上銷售費、行政費及盈利，至少 16 個點以上了。長期能賺 16% 的業務非常少，而且能賺這麼多的公司可以直接拿 5% 以下的正規資金，為甚麼要拿你 16% 以上的資金呢？

小結：對基金經理，長期 20% 的收益率是很難逾越的坎。

二、公司收益增長

1、長期年化 10% 的公司已經很厲害，加上現金分紅多，也容易出牛股。

2、長期年化 20% 的公司絕對是高增長，真正的大牛股很多在此。

3、那種 30% 或者 50% 以上增長的公司增長率會下降，如果一直持續，要麼是難得一見的天才公司，要麼是造假。

4、不要輕易相信那些增長率超過 50% 的公司，要麼是一次性的新增產能投放，更有可能是過去基數太低。

小結：對實業公司，長期 20% 的收益增長是很難逾越的坎。

三、賬面淨利潤

1、報表上列出的淨利潤不是真正的淨利潤，因為會計手段的可操作性，要用現金流去驗證。

2、報表上的經營現金流淨值也不是實際的經營現金流，因為可能涉及應收應付銀行承兌匯票，以及記在投資現金流中的屬於經營性質的日常資產維護費用。

小結：以賬面淨利潤算得出低 PE 倍數，以賬面的經營淨現金流去判斷淨利潤質量高，很可能導會致錯誤的投資決策。

芒格說：所謂常識，是平常人沒有的常識。我們在說某個人有常識的時候，我們其實是說，他具備平常人沒有的常識。人們都以為具備常識很簡單，其實很難。

擁有常識不但意味著有能力分辨智慧，也意味著有能力拒絕愚蠢。如果排除了許多事情，你就不會把自己搞得一團糟。